王励弘,女,现为贝恩投资（亚洲）有限公司执行董事。

姓 名：王励弘

性 别：女

所在机构：贝恩资本（Bain Capital）

担任职务：执行董事

我们过去几年在看一些传统行业，比如说工业企业的时候，其实有几个地方非常注重，除了宏观的政策影响之外，其实在微观，看企业有几种：一种是说它有明显的成本优势，其实我们在做分析的时候往往会把它分为几块，我觉得劳动力的优势是在劳动力密集的行业里才有体现，现在随着中国人工成本的上升，这一块和制造业传统加工方面，毛利率很低的时候，压力就要增加了。另一块有些化工企业，我们投资的化工企业在整个设备、整个流程的设计，可能也就是30%—40%的成本，这个优势是持续性的竞争优势。第一块我们也经常看，你在工业采购方面有一个明显的优势，我和华为聊的时候，他们就能够在供应链方面非常有优势，我们可以看看哪些是可持续的，随着环境的变化，这个时候你就想公司有没有长远的竞争力。我们看到中国很多的企业，我为什么觉得非常有希望，就是在低成本运作之后，它积累了一定的经验、一定的市场和客户，也积累了资金，下一步就是在技术上做升级，慢慢进入到高端的市场，取代一些外资的企业，给中国提供更适合的产品，在这一块我觉得潜力非常大的。现在中国有一些领先的企业，领先就领先在把技术升级作为核心的工作，慢慢的演变成核心竞争力。 第三方面是传统产业下一步就走到海外，第一个可能是某些产品，但是更重要的是它把技术能够吸收进来，甚至把整个海外的市场开始突破，外资的成本很高，定价比较高，我们能够给客户提供一个替代的方案，在做完了积累之后，我们投资这家企业在中国有一定的市场份额之后，他们已经在欧洲建厂，把整个流行的运作都能够输入到海外市场，我觉得像这样的企业非常有前景，我也确实觉得中国不管在国内市场的机会还是在海外市场的机会，其实都是越来越大，只要你有持久的竞争优势。

我稍微讲一下，从我们公司的角度看，现在投资集中是在什么地方。从去年底开始我们的团队就在思考，在全球金融危机的时候，市场低谷的时候，正好是投资最佳时机。但我想今天很多的股权基金甚至VC都觉得这个低潮太快了，还没有把基金用在投资上。从我们的基金角度也可以看出现在投资的倾向性，我记得07、08年的时候，如果我们投比如100亿的话，可能七、八十亿都在美国，09年当然是低潮，我们公司差不多整个私募股权基金这块投了10亿美金左右，只有1/3在欧洲，美国是没有投资，而亚洲是2/3，其中占中国是1/3。我觉得从现在投资大家都还是感觉到亚洲是非常有吸引力的市场。 从贝恩投资中国来说我们到底怎么做、做什么。我想我们今年做了两个大投资，一个是国美电器，大家知道发生了什么事情，我们在什么情况下进入。第二投资了一个房地产开发公司，叫融创中国，董事长也是很有争议的一个企业家，孙宏斌。为什么贝恩对这两个公司有信心，我们选择投资对象的理念是：第一要看他们的行业的地位，当然行业要有吸引力。金融、房地产等都跟中国个人财富的增加有关系，这两个企业其实都是在高成长的行业之中，这两个企业各有各的问题，但却是在他们的市场里是一个领导的作用。融创不一定是全国最大的，但在几个重要的城市都是非常突出的。 另一个是我们有各种各样的风险，但有一个好的管理团队，管理团队的进取心和股东利益的一致是我们投资最根本的东西。我们有一个企业管理团队，我们投资之后进去帮助他增加价值，但我们主要依靠的还是一个管理团队。国美管理团队是把这个行业的商业模式创造出来，而且是做到行业最大。所以我们认为他可以把这个企业从危机中带到更高的一步。融创也是，孙总对行业发展、对企业其实体会很深，我们愿意支持一个已经摔过跤的老板，因为在房地产行业波动性很大，他已经学过了摔跤的经验。 第三我们确实很同意，特别是大的PE，我们的战略是宁可不投也不能投错，所以投资上非常谨慎，因为我们没有比较奢侈的投一个行业里十家、二十家，看哪家企业赚钱。所以投资上非常谨慎，投资之后也为被投资的公司增加很多价值。举两个例子，我们在张家港投过一个化工企业，他是为像宝洁提供原材料，在他的市场里，实际上具有领先地位，但这个公司非常本地化，08年的时候我们的管理团队进到公司之后，帮他做了一件事就是重新跟宝洁谈供销合同。我们成功的把销售价格提高了，因为我们分析过我们在行业里的地位，我们应该有这样一个谈判的能力。当时这个公司觉得不可能，你抬价在中国公司里基本做不到。但我们做到了，所以08年原材料上涨，在整个市场压力很大的情况，这个公司实际上利润率是在扩大的。 第二比如国美，我们现在有四个人在国美里面，帮助国美做几件事，第一发展一个三到五年的发展战略，因为以前国美就是黄光裕说了算，没有长期发展战略。我们请了麦肯锡，跟我们一起做在行业商业模式受到挑战的情况下保持第一的地位，怎么能把管理提升到国际化的程度。第二方面做一个财务信息系统的管理，国美有很多分支机构，每一个地方的管理、财务信息都不是很统一，我们帮他做重整。中国企业有很多数据但没有好的信息，决策的时候要依据信息。第三方面帮他们做新的商业模式的规划，比如说网上的销售，其实网上销售只是渠道之一，最重要的是后台，整个物流是不是到了好的程度，跟供应商的关系能不能持续发展，这些都是我们跟他们管理层一起推动。我相信他们会觉得贝恩在困难的时候给公司一些钱，更重要的是把理念带给公司，给公司带到更高的层面。当然我们作为投资人也希望得到更好的回报。 王励弘：从我的角度，我觉得中国经济应该是长期看好，但短期确实非常难以预测，所以从我们投资的理念，一定是一个公司能经得起风险。我们对资产负债表、资本结构非常看中。另外一个公司好，在我们投的公司里，往往比我们原来预期的好的都是一个团队有非常强的执行内勤，还是这几点最重要。跟世界其他地方比，中国还是最有吸引力的投资场所。